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唐山百驰:焦煤期现套利大户的成长史 - A3钢板切割网

时间:2016-12-26 8:13:46  作者:85363518  来源:钢板切割  查看:24  评论:0

唐山百驰:焦煤期现套利大户的成长史

2016-12-22 09:24:00    

  过去几年,煤焦钢产业链深陷亏损泥潭、经营环境不断恶化。面对困境,一些黑色产业链企业在积极探索发展新路径的过程中通过套期保值、基差交易等形式,获得良好效果,甚至让期货业务成为公司得以持续发展的保障平台,实现了在行业严冬中“春暖花开”。

  唐山百驰商贸有限公司就是这样一个黑色产业链中小企业成功运用期货A3钢板切割市场的典型案例。通过灵活运用期货A3钢板切割市场的交易工具,唐山百驰商贸有限公司获得了高于行业平均水平的利润,而且还实现了公司规模的连续逆市扩张。

  同时,在期货A3钢板切割市场上,唐山百驰商贸控股公司控股的北京黑石创富资产管理有限公司在唐山百驰商贸控股公司期货部的基础上成立了。得益于有效的期现结合操作,北京黑石创富资产管理有限公司2015年11月发行阳光私募,收益率超出行业平均水平。

  由控股的子公司全权负责公司的期货交易,虽然在大型企业集团中并不少见,但在民营企业中,可以说是较为特别的组织架构。在这样的组织结构中,母、子公司在现货经营和期货交易方面是如何配合协作的?又是如何管理期货交易风险的?值得我们一探究竟。在煤炭价钱连续下跌近4年时间内,为什么一个现货企业能在短短2-3年时间内成长的如此迅速,甚至成立了自己控股的资产管理公司?这背后有着怎样的故事?我们联系了唐山百驰商贸控股公司期货部门负责人、北京黑石创富资产管理有限公司总经理杜梦华谈一谈他的期货心路。

  从单纯的个人尝试开始进入期货A3钢板切割市场

  “我之前对期货一窃不通。2013年焦煤期货上市后,因为唐山百驰涉及到焦煤贸易,才开始关注期货A3钢板切割市场。做期货感觉还挺新鲜的,也尝试了一下。把老板的钱和我自己的钱一共60万,就去操作期货去了,当时以投机为主。”杜梦华说。

  杜梦华,大学毕业后到浙江物产燃料集团,主要负责进口动力煤和炼焦煤的业务。2013年,加入唐山百驰商贸有限公司,担任公司国际事业部部长,从零开始构建公司的炼焦煤进口业务,一手完成团队组建、部门构架、上下游渠道拓展、业务流程规范等等。两年不到时间,在行情剧烈下滑的大环境下把唐山百驰打造成为河北地区最大的焦煤进口商之一。

  2013年焦煤期货上市后,唐山百驰涉及到焦煤贸易,敏锐感觉到焦煤焦炭A3钢板切割市场即将迎来的巨大变化。2014年初,由杜梦华牵头负责,唐山百驰公司正式组建了期货部,开始操作焦煤期货。

  这个阶段没有接受期货公司的培训吗?杜梦华说,完全没有,全靠自己在摸索。这么交学费值得吗?“很值得。”杜梦华肯定的说,如果没有这一年多时间的练手,对于期货A3钢板切割市场的认识和看法,不会有提高。

  杜梦华说,回过头来看,不参与期货,对现货的理解也不会更深刻。“当时我们去操作期货,总是拿现货价钱去比较期货价钱,有价差,期货太低了就买。按照这种非常错误的一个现货逻辑去操作,经常出问题,经常砍仓。砍仓砍的多了,我们也认识到期货A3钢板切割市场总归是远期货物的价钱,没有那么简单。慢慢对期货A3钢板切割市场有了敬畏之心,增加了学习的深度。”

  实际上,在期货A3钢板切割市场上,像来自现货A3钢板切割市场上的杜梦华一样的交易者比比皆是。通常是一个现货企业,感觉某个期货品种和自己的产业有关联,拍拍脑袋,就掏钱进场了,没有经过系统培训,没有严格执行头寸管理。经常是日内频繁的全仓、重仓的做着开仓、平仓的交易,结果往往是亏损离场,不再踏入期货A3钢板切割市场半步,并且逢人就说期货风险好大。

  可以说,莽撞入市的大有人在,也是非常典型的。难能可贵的是,杜梦华在经历了期货A3钢板切割市场残酷的考验后,对于期货的认识加深了,变成了较为理性的投资者。

  经过一年多的期货A3钢板切割市场历练,2015年8月,唐山百驰商贸控股公司在原先期货部的基础上成立了控股公司——北京黑石创富资产管理有限公司,注册资金10000万元。同年,获得中国证券投资基金业协会颁发备案登记证明。

  当年11月,公司发行阳光私募——“黑石一号”。今年4月底发行并独立管理申万汇富黑石二号。目前,这些产品的年收益率均在行业平均水平以上。能取得如此骄人的成绩,背后是杜梦华牵头组建的优秀团队。公司的首席投资官——吉宏坤,来自期货公司,擅长操作交割业务,一度为期货公司带来的保证金金额峰值达到3亿,焦煤持仓排名榜进入前3名。

  显然,有期货公司背景且擅长交割业务的吉宏坤加入,加快了公司的快速成长。这个平均年龄不足30岁的年轻团队,通过灵活运用期货工具,为企业丰富了经营手段,有效规避了价钱波动风险。

  对于民营企业来说,很多企业最初是以个人名义开始尝试期货交易。由于初期的盲目投机,很多人为此付出了高昂的学费。杜梦华也是如此,但这个代价没有昂贵到彻底摧毁他,他仍可以在残酷的考验后总结经验并逐渐成熟起来。杜梦华是幸运的,但对于很多人、很多企业来说,这可不仅仅是惊魂一瞬那么简单,缺少良好的风险控制和现货基础,他们很可能从此退出历史舞台,再无翻身之日。所以,企业在参与期货交易的过程中,务必清晰认识、严密防控期货A3钢板切割市场的风险。

  期现结合频出经典案例

  随着团队搭建完毕,企业的期货A3钢板切割市场定位也就更加清晰,期现结合成为企业在期货A3钢板切割市场操作的明确方向。杜梦华深厚的现货焦煤进出口贸易背景,加上吉宏坤擅长操作交割业务,无疑是一对完美搭档。

  从今年的操作案例来看,公司运作期货工具就很有典型性,不仅有买入和卖出套保,还有基差贸易,类型多样,方式灵活。这些典型的操作手法,在今年黑色系出现剧烈波动的时刻,对于现货企业非常有借鉴意义。

  ——焦煤1601合约买入套保交易

  2015年下半年,杜梦华团队通过详细的调研与研究分析,预判2015年4季度黑色系将大体企稳,盘面相对于仓单价贴水,接货有利润,而且社会整体库存比较低的局面下,接到仓单后,容易销售。

  交易方案确定之后,当年11月上旬开始,在焦煤期货合约1601合约上,以537-565元/公吨范围区间,陆续建仓5000手,一直持有到交割月份。根据自身经营情况,最终交割货2000手,其余3000手平仓获利。平仓价钱在600-630之间,实现平仓利润1170万元。

  ——焦煤1605合约卖出套保交易

  进入2016年,无论是进口煤还是内贸煤,焦煤1605合约都提前给出了非常好的套保点位,可以锁定了30-60/公吨的利润,套保之后还可以通过现货与期货价钱的不断变动,把套保交易转化为灵活多变的套利交易。

  “今年7月13日我们以77美元/公吨订购一船16万公吨的进口焦煤,合到盘面价钱是600元/公吨。当时盘面的价钱在610元—620元/公吨波动,我们在615元/公吨的均价做了卖出保值,锁定了15元/公吨的利润。”杜梦华说。

  随后,国内外煤炭价钱出现连续上涨,现货和期货价钱出现了错位。9月初进口煤从77美元/公吨最高涨到了近100美元/公吨,进口煤实现了50—160元/公吨的利润,现货上共实现了1000多万元的利润。而期货盘面价钱最终稳定在了620元/公吨,之前也给615元/公吨以下的平仓机会,期货上基本打平。

  上面两类恰好是期货A3钢板切割市场上,期现结合中卖出套保和买入套保的典型操作手法。但是一旦出现了更为复杂的价钱变化波动,怎么处理呢?特别是今年焦煤焦炭A3钢板切割市场的价钱波动形势下,有没有其他的操作手法?唐山百驰在焦煤1609合约上的操作历程也具备一定的典型性。

  ——焦煤1609合约的基差交易

  2016年6月底唐山百驰公司订购了一船进口煤,价钱在93美元,数量为16万公吨,折合到国内焦煤期货的盘面价钱是725元/公吨,合计单量2700手。当时盘面的价钱在720-740元/公吨波动,公司以均价735元/公吨下了空单,锁定了10元/公吨利润。

  随后,煤炭现货与期货价钱双双上涨。从7月初开始进口煤价钱一路狂飙,海运焦煤最具公信力的普氏指数从6月底的96美元/公吨,一路暴涨到了8月底的 150美元/公吨,折合到人民币价钱1170元。显然,这么高的进口煤价钱再去交割意义不大。

  这个时候,已有的卖出套保策略面临严峻考验。接下来怎么办?杜梦华调研发现,进口煤、山西煤与盘面的价钱增加幅度并不一致。基于此,团队精心设计了一个涉及盘面、进口煤、山西煤的套利。

  在2016年8月底,公司选择买入低价的750元/公吨山西焦煤,用作交割准备,以对冲盘面的空单。随后,公司又以1170元/公吨的价钱卖出进口煤。经过这番操作之后,焦煤期货1609合约盘面价钱一直在750元/公吨左右波动,而山西焦煤现货A3钢板切割市场价钱在8月底开始补涨,于是公司果断选择了停止套保,在750元/公吨左右平盘面的空单,然后销售山西焦煤约10万公吨,销售均在850元/公吨,而剩下的6万公吨由于盘面上涨,选择了交割。

  通过上述交易,唐山百驰在进口煤上实现7120万的利润,销售的10万公吨山西焦煤现货利润也达到了1000万,焦煤1609合约盘面上平仓亏损了150万,用于交割的6万公吨山西焦煤亏损了近90万。合计下来,这一系列的基差贸易操作后,公司共实现了7880万的利润。

  以期带现公司规模连年逆市扩张

  仅仅从上述3个经典案例来看,唐山百驰通过对期货工具的灵活运用,尝到了期货A3钢板切割市场的甜头,实现了不错的效益,即使在2014—2015A3钢板切割市场持续较差的背景下,也获得了远高于行业平均水平的利润,而且还实现了公司规模的连续逆市扩张。

  唐山百驰商贸有限公司公司现有2座洗煤企业投入生产,年洗选能力500万公吨,第三座洗煤厂正投入建设中,修建完成预计能够再增加300万公吨以上的洗选能力。在焦煤贸易领域,公司在上游与开滦集团、同煤集团、龙煤集团、中铝国贸、必和必拓等全球煤炭生产商建立广泛的合作,在下游与河北地区的首钢、唐钢等钢铁企业拥有稳固的合作关系,2015年全年,焦煤炭贸易量超过300万公吨,贸易额超过20亿。截止今年9月份,公司贸易额已达340万公吨,已经超过去年全年水平。

  随着企业的不断发展,近年来公司大力发展海外业务,与唐山当地的焦化集团合作成立唐山汇星进出口有限公司,开始从美国、加拿大、澳洲、俄罗斯采购焦煤、喷吹煤、矿石等大宗散货,年进口量约150万公吨。也与世界主要矿商合作,不断提升在全球范围内进行资源整合的能力。

  期货远低于现货,期货不能引导现货了吗?

  今年8月份之后,焦煤价钱开始进行报复性上涨,而第四季度下游企业冬储、运力都是支撑价钱上涨的主要因素,在现货如此强势下,期货贴水超300元/公吨。为期现货套利提供机会。

  今年国庆假期后,国内期货A3钢板切割市场焦煤、焦炭的累计涨幅都已接近20%。数据显示,焦煤期货主力合约价钱再次站上了每公吨1200元上方,创下2013年4月份以来的新高,今年以来焦煤期货价钱已累计大涨120%。

  与此同时,煤炭类大宗原材料另两种上市商品焦炭和动力煤的表现也较惊人,尤其是钢铁生产的重要原料焦炭,国庆假期后开市以来已大涨18%,年内累计涨幅则高达140%。到11月,包括动力煤、焦炭等煤炭类商品基本都刷新2013年底以来的3年新高,远超同期其他大宗商品的表现。

  为什么焦煤焦炭涨势远远超过其他品种?很多投资者想不通这个道理。可是,有深厚焦煤焦炭现货背景的唐山百驰公司对此有自己的理解。而这其中的思路,尤其对于如何理解期货A3钢板切割市场运作的道理颇有帮助。

  “别看期货国庆假期后上涨了快20%,实际上现货A3钢板切割市场的涨幅更为惊人,有50%。”杜梦华说,在焦炭A3钢板切割市场上,现货价钱已经销售价格为1700元/公吨,而期货主力1701合约的销售价格,仅仅才1400元/公吨,价差接近300元/公吨。

  这个合理吗?不是说期货引导现货吗?杜梦华说,焦炭现货商现在非常不理解期货销售价格,就是因为现货价钱如此之高,而期货价钱如此之低。而期货A3钢板切割市场的人也非常不理解焦炭焦煤的期货价钱,认为涨幅如此之大。

  杜梦华认为,在现货A3钢板切割市场上,1700元/公吨的焦炭现货价钱,也面临采购难度增大的问题,生产企业普遍不愿意新开产能增加生产数量,担心后期价钱一旦下跌,将面临巨大的亏损。而这样的亏损局面,正是过去近4年时间里,一直在面对的困难局面。

  对于现货企业不理解1701合约的焦炭期货价钱为什么比现在焦炭现货价钱低300元?杜梦华认为,这正是期货A3钢板切割市场发现远期价钱的结果。一如今年上半年焦煤焦炭价钱猛烈上涨,而现货价钱迟滞不涨一样,都是反映了A3钢板切割市场资金对于远期焦煤焦炭A3钢板切割市场价钱结果的预期。

  到底是期货价钱引领现货,还是现货价钱引领期货?这是很多人长期纠结的问题,而在杜梦华看来,期货价钱就是反映生产者、经营者及其他A3钢板切割市场参与者对未来A3钢板切割市场的预期,是A3钢板切割市场各主体基于对未来价钱的判断通过电子平台博弈形成的,从而对企业的生产与经营具有指导作用。“期货价钱如此低,说明A3钢板切割市场资金预期明年1月份焦炭A3钢板切割市场采购下滑,而开工率会上升。”杜梦华说,价钱的预期只有回头看的时候,才觉得合理了,可能需要给现货A3钢板切割市场一些适应A3钢板切割市场的时间。

  杜梦华认为,不能指责投机资金,或者说品种投机性太强了,毕竟这些资金都是投资者的真金白银,期货价钱是真金白银博弈的结果,集中反映了各类参与主体对价钱的判断,要比任何一个单一主体主观臆测的价钱更贴近实际,更反映真实情况。有些人是带着情绪做交易的,结果必然是亏损,对于这种思维的人,无法说服他,正如你无法叫醒一个装睡的人。要理解“高了有高的机会,低了有低的机会”。

  正是基于对现货A3钢板切割市场和期货A3钢板切割市场两个方面的深刻理解,如今的杜梦华,作为一个具有丰富期现货套利经验的产业人士代表,频频被邀请出席煤钢焦产业链的各种研讨会、沙龙等交流场合,讲述公司的交割逻辑,分享期现货套利的心得。

  如今的杜梦华已不再是当初那个冲动交易、没有经验的毛头小子了。经过多年的磨练,他现在心态稳健、交易成熟,不仅对期货A3钢板切割市场价钱波动、运维本质有了更理性、更深刻的认识,还能利用对现货A3钢板切割市场的分析、研究、判断,灵活运用套利、套保等多种交易策略辅助母公司现货经营。更重要的是,他懂得并在实际操作中严格把控风险,从而实现了与母公司的一同成长。

编辑:吴勇     来源:证券时报-魏书光
 
 

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