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黑色系的狂欢 | 联合早报|Q235B

时间:2016-12-1 8:26:26  作者:85363518  来源:钢板切割网  查看:72  评论:0

在今年下半年煤炭引跑大宗商品市场的余温未散之际,最近以焦炭、Q235B铁矿石和螺纹钢为代表的黑色系期货品种走出了一波V型反转的行情,开始引发市场关注。

今年以来,黑色系先后经历三轮强势的拉升,先是在3月底4月初攀升至阶段性高峰,后于11月初再续涨势。

近期商品Q235B价钱反弹的原因之一是短期供需错配所致。近两年来中国调结构、稳增加等一系列宏观政策逐步发力,去年倡导的供应侧改革也开始见效。像煤炭,Q235B钢铁等部分商品,今年已基本上完成去产能、去库存进程,导致供应端出现收缩。

数据显示,在276天政策用力过猛后,截至今年9月底,煤炭行业退出产能已达成全年业务量2亿5000万公吨的80%以上。今年首九个月,原煤生产数量按年减少10.5%。Q235B钢铁方面,截至9月底也已经完成全年业务量4500万公吨的77%。

短期供应减少的同时,采购逐步扩张。首先,自年初以来,中国政府推进房地产市场去库存进程以及加速落成基建刺激项目,下游地产基建复苏也提振大宗商品的采购。

其次,供暖季的到来,采购出现季节性上涨。此外,经济复苏带动近期工业企业订单与销售情况好转,且今年首九个月粗钢生产数量和火电发电量分别按年增加0.4%和0.8%,下游采购上升,暗示新一轮补库存周期或将开启。在短期供需错配下,现货市场无法满足采购,期货Q235B价钱因而被持续推高。

市场投机势力则是商品Q235B价钱抽升的另一个推手。10月份以來,政府加强资产泡沫管控,加剧“资产荒”,以致投机者见风使舵。热钱快速从债市和楼市转移至商品期货市场。11月8日,三大期货交易所重拳出击,但商品期货市场经历“双十一”夜盘闪崩后快速反弹,迫使上期所再度上调交易保证金标准和涨幅限制。岂料黑色系全线飘红,宣告监管无效。冬季结束之前,供需缺口或继续支持黑色系市场走牛。

中长期内,海内外因素仍利好黑色商品市场。从国内层面来看,虽说近期经济数据表现尚可,但楼市调整的负面影响或在一个季度或半年后开始传导。

明年黑色系采购端有望抵御楼市回调带来的收缩压力,继续稳步扩张。不过,季节性因素消退和补库存完成后,采购增加将放慢。且资金趋紧和监管加强下投机采购可能逐步淡出,使黑色系市场回归理性交易。

供应方面,产能过剩和采购低迷,曾使黑色系商品如Q235B铁矿石、Q235B钢材和焦煤在2013年至2015年期间持续下跌,而今年以来,去产能、去库存的成效开始凸显,加之房地产和基建带来的采购扩张,促进黑色系商品供需格局逐步实现再平衡。

换言之,去产能和去库存经历多年从下游至上游的传导后,已开始出现周期性逆转。冬季过后,海内外采购看涨还将进一步改善黑色商品供应过剩情况。因此,中长期内,黑色系Q235B价钱跳水的机会甚微,更可能是回归正常费用水平。

(华侨银行研究报告)


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